秀强股份：业绩增长得益于玻璃产能释放

      事件: 秀强股份公布2011年业绩，报告期公司实现营业总收入79,561.07万元，较上年同期增长了25.87%；实现营业利润11,326.30万元，同比增长了71.04%；实现利润总额11,387.39万元，同比增长了64.06%；实现净利润9,765.56万元，同比增长了64.12%，实现每股收益1.07元。秀强股份公布2012年第一季度预报，报告期内公司实现归属于上市公司股东净利润2300万元-2600万元，同比增长6-17%。投资要点 ?光伏镀膜增透玻璃业务发力，业绩符合预期。2011年公司主营业务收入同比上升了25.87个百分点，主要得益于公司光伏镀膜增透玻璃业务的产能释放，报告期内实现了2.25个亿的收入，同比增长126.32个百分点；2012年公司镀膜玻璃产能将达到2000万平米左右，我们预计可实现销量翻番。 ?彩晶玻璃业务盈利稳定，给予公司业绩有力支撑。受房地产宏观调控的影响，国内家电行业景气度有所下降，但报告期内公司彩晶玻璃业务仍保持稳定增长（同比增长25.31%），且毛利率稳定在40%以上，其主要原因在于公司彩晶玻璃定位高端，下游需求较为稳定，受周期波动影响较小，我们预计未来该业务仍然是公司业绩稳定增长的基石。 一季度业绩环比大幅增长，预示产品价格稳企回升。公司一季度预报净利润同比增长6%-17%，环比增长大幅提高（170%-205%），表明公司经营状况稳定可持续，产品价格一改四季度大幅下滑态势，逐渐稳企回升。 财务与估值：我们调整公司2012-2014 年每股收益分别为1.23、1.61、1.76元，维持公司增持评级。 风险提示：家电行业政策风险、TCO玻璃研发风险。