耀皮玻璃:业绩大滑坡,双管齐下改善盈利

      点评:
      平板玻璃产能过剩,光伏太阳能产业受到重创,盈利大幅下滑。房地产行业宏观调控效果日趋明显,下游需求不断萎缩,平板产品价格下滑;汽车行业增长放缓,汽车玻璃产品需求下降,价格下跌;“欧债危机”导致光伏太阳能产品市场需求下降。因此,今年公司利润大幅度下降。
      浮法玻璃项目陆续投产,分产品销售收入增长明显,浮法玻璃产品价格走低致使产品营业利润率下降。受国家房地产调控政策及“欧债危机”影响,公司加工玻璃销售收入下降,玻璃原片价格走低以及公司降低成本措施,使加工玻璃毛利率上升。按国内国外业务分类,出口业务下降34.68%。三项费用率为17.76%,同比上升1.65个百分点。其中销售费用率上升0.92个百分点和财务费用率上升0.62个百分点。
      双管齐下积极应对艰难的2012年--优化产品结构和控制成本。面对国家对房地产行业的调控依旧,欧美房地产复苏才刚起步,市场萎缩和行业产能过剩使得玻璃价格下行压力依然存在。公司一方面强调技术研发在发展中的核心地位,以市场为导向,研发和实施有高附加值的项目,建立以EVA 为核心指标的绩效考核制度和相关的激励体制,控制风险提高资金使用率;另一方面,树立成本控制意识,做好各项费用预算,保持对各类经营风险的敏感性和控制力,提高公司盈利水平。
      我们预计公司2012、2013年的EPS 分别为0.2元,0.4元,对应目前股价的PE 为42和20.5,给予公司“中性”评级。