信义玻璃：上半年净利润增长24%达9.4亿港元,符合预期

    上半年收入增长5％，净利润增长24％：2015上半年公司收入达52.8亿港元，增长5％，净利润9.4亿港元，增长24％，EPS为24.1港仙，每股派息9.5港仙，派息率为46％。

    汽车玻璃与建筑玻璃平稳增长，带动业绩提升：强劲的北美汽车玻璃替换市场减轻了疲弱的欧洲市场的不利影响。上半年公司汽车玻璃销售额达19亿港元，同比增长6.5％。产品毛利率略有提升达44％。中国内陆房地产市场政策放宽，加上政府鼓励节能环保型建筑，对于信义玻璃低辐射玻璃的需求有明显增长。建筑玻璃销售额达12亿港元，同比增长12％。受到行业竞争加剧，价格战影响，建筑玻璃毛利率下降6.3％达31.7％。公司的浮法玻璃业务无明显变化，收入为21亿港币，毛利率8.7％。

    下半年燃气价格下降，有利于降低信义玻璃生产成本：今年4月起，发改委将各省份增量气最高门站价格每立方米降低0.44元，存量气最高门站价格提高0.04元，实现价格并轨，并放开直供用户用气门站价格，由供需双方协商确定。我们认为下半年天然气调价的影响会逐渐显现。

    调整目标价4.8港元，买入评级：近几年持续性的价格战，以及政府对环保要求的提升，玻璃行业淘汰落后产能的速度在加快，供需关系逐步好转。信义玻璃作为行业龙头，我们看好其未来的长期发展，因此提升公司未来12个月目标价格至4.8港元，较目前价格有17％的上涨空间，为2015与2016年每股预测收益的10.2倍和9.6倍市盈率，买入评级。