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集团去年底发盈喜,预期2015年纯利按年增加45至60%(2014年度纯利为13.63亿港元),即盈利介乎19.8至21.8亿港元,扣除上半年所赚的9.45亿港元,下半年盈利预期介乎10.35亿至12.35亿港元。
盈利增长主要由於浮法玻璃业务成本减少,原设备制造及售後汽车玻璃业务持续及毛利率提高,以及旗下信义光能(968)的盈利贡献增加所致。虽然内地房地产投资持续放缓,建材及商品价格跟随下跌,惟受惠於控制成本和规模效应。集团将於3月初发表2015年全年业绩。
继前年分拆信义光能後,信义玻璃已向联交所提交申请批准,以介绍形式分拆信义汽车玻璃股份於创业板上市,并以特别中期股息方式,按比例向股东分派股份。信义汽车玻璃主要在港从事汽车玻璃维修、更换服务。分拆有助提升价值,加强业务效率、经营及财政透明度等,目前正等待股东及联交所的同意。
以目前信义玻璃的业务上看,以汽车玻璃的前景最值得关注。集团作为全球最大汽车玻璃维修供应商,产品销往全球130多个国家,该业务毛利率高,销售增长稳定,有望成为业绩未来的重要支撑。
至於建筑玻璃方面,虽然近年内房增速放缓,相关建筑材料如玻璃等的销售受到拖累;不过同期天然气价格跌幅更大,玻璃行业毛利率仍可保持平稳,因此可享有成本减少的优势。
展望内地建筑业对节能低辐射玻璃需求增长,令建筑玻璃分部维持适度增长。集团为了扩充产能,已在马来西亚建设首个海外项目,第一期项目将设立一条优质浮法玻璃生产线和一条低辐射镀膜玻璃生产线,预期下半年投产,届时可望享有较低的生产成本及税务优惠。
预期信义玻璃2015、2016及2017年每股盈利为0.437元、0.523元及0.637港元。
本部给予目标价4.50港元,相当於2015年预测市盈率9.76倍,评级「买入」。
