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库存反季节性下滑短期基本面尚可
以厂商库存这一同步指标来看,玻璃短期需求尚可。据玻璃信息网数据,11月底全国玻璃厂商库存3130万重量箱,环比10月降低60万重量箱。而往年随着金九银十过去,库存一般季节性攀高。今年需求温和除了房地产支撑外,也有春节放假提前赶工因素。
水泥等指标能够印证玻璃短期需求。分地区来看,华北由于天气因素需求萎缩,水泥开工率已跌至去年同期低位;但华东地区表现尚可,月末当地水泥开工率仍有65%,仅低于2013年70%的最高值。当然,配合房地产数据,下半年水泥需求回升或更多源自基建支撑。
需求虽无近忧,但对于中长期预期来说并不看好。主要基于房地产销售的快速回落对于明年开工投资的冲击。
产能缓慢修复等待供需矛盾爆发
玻璃的另一个压制源自产能端的缓慢恢复。在经历2014年的产能阶段性出清后,2015年下半年,玻璃行业迎来利润缓慢修复,并在2016年达到近年利润最高点。巨大的利润吸引了部分停产产能复产,实际产能增速从2015年的-5%修复到2016年年底的8%附近。且11月份以来,仍有不少新增产能缓慢投产。
不过,对比2012-2013的狂热情绪,产业情绪今年较为谨慎。据统计,2017年新增玻璃生产线仅7条,总产能3600万重量箱,占当前产能比例2%。且投放时间较为分散,不会对市场形成集中冲击。供应压力虽在增加,但并非行业主要矛盾,明年市场焦点仍回归需求。
总结及操作建议
工业品整体情绪进入整理期,玻璃或跟随周边商品反复震荡。行业基本面短期尚可,但中长期压力较大。在下游赶工以及房地产余温支撑下,短期玻璃需求温和。主要产区现货报价走强,库存反季节性回落。短期现货较为坚挺,玻璃在回吐盘面升水后追跌空间有限。
随着下游需求进入真空期,5月、9月合约更多跟随情绪炒作波动,单边介入较难把握。建议年末观望为主。
