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在国内大力推进城镇化建设的背景下，一系列具有建材属性的期货品种备受资金追捧，尤其是新上市不满两个月的玻璃期货更是成为领涨期市的明星品种。然而,玻璃期货在短期内大幅拉涨虽然赚足了市场眼球，但也令其过早过快地透支完利多因素。面对依旧疲弱的供需环境以及前景难料的政策预期，身处“高空”的玻璃期价初感“阵阵寒意”，短期回调需求越发强烈。
政策预期前景难料，利多消耗剩利空
从玻璃终端消费结构来看，有70%用在房地产(行情 专区)业，20%用于汽车业，另外10%被其他领域所消化。由于从今年开始，国家将加快推进城镇化建设，相关建材行业会间接受益，玻璃也会从中分得“一杯羹”。基于此，市场对于今年玻璃用量增幅寄予了较高期望，不过参考当年保障房建设拉动螺纹钢品种的表现来看，通常市场愿景很美好，但最终现实却很“骨感”。因为投资者在情绪高涨的情况下炒作某一品种，往往会放大强化题材的正面影响，忽略弱化预期的负面因素，这一结果就会造成利多一面被过度消耗，而当期价涨幅透支完毕以后，不确定因素释放的利空影响就会给品种带来深度回调。
正是鉴于以上判断，笔者认为尽管市场看到了城镇化建设会带来玻璃需求增量，但同时也忽略了一些不确定因素。其一，“城镇化”建设具体措施的出台还有待时日；其二，今年政府将继续对房地产市场实施有保有压的调控措施，建材玻璃需求难言根本改观；其三，汽车工业在经历了去年的不俗表现后，能否持续大基数、高幅度增长还有待国内消费政策的有效刺激；其四，去年玻璃出口陷入谷底，下半年表现更是惨不忍睹，如果今年海外市场出现改善，预计本年玻璃出口将好于去年，但增幅空间并不大。
供需面环境脆弱，去产能去库存艰难
虽然具有政策预期的玻璃期货涨幅惊人，但受制于供需环境疲弱，现货市场价格涨幅远远落后于期价。从供应端来看，去年国内玻璃行业合计新投产18条生产线，新增产能达0.77亿重箱，玻璃总产能超过9.94亿重箱，其中冷修及停产产能1.82亿重箱，在建包括未投产产能还有2.5亿重箱(待价合适时点火投产)。在没有消化完去年产能的情况下，今年国内玻璃行业还将继续投产17条生产线。换言之，现有生产能力和潜在生产能力相叠加，未来整个玻璃供应将越发充裕，产能过剩压力会继续加重，去产能面临较大考验。
就短期而言，元月上旬全国浮法玻璃总产能为10.04亿重箱，同比增加10%，实际产能超过8.28亿重箱(剔除掉冷修和停产)，同比增长10%，环比增加384万重箱。而在春节之前，国内需求端将难以恢复，面对高产能的压迫，剩余产量将以库存形式停留在中间环节。据了解，本月上旬国内玻璃库存环比再度增加18万重箱，增幅达4%，较去年10月下旬的库存低点累计增加了180万重箱。考虑到现在未投产产能仍然庞大，如若后期玻璃价格持续上行，无疑会刺激潜在产能迅速投产点火，高产能和高库存的负面弱点就会被扩大，未来玻璃上行空间有限。
综上所述，前景难料的政策预期和疲弱的供需环境是当前玻璃期货致命的两大弱点。随着玻璃期价快速透支完前期利多因素，在负面能量不断聚集的背景下，身处“高空”的玻璃期价不排除未来会发生大级别回调行情。
