玻璃短期方向不明

      玻璃期货自6月下旬完成主力合约的换月以来，期价总体呈现区间振荡格局，短期无明显方向。

　　在6月流动性收紧及通货紧缩预期下，大宗商品价格纷纷跟随股指下跌，玻璃1401合约期价跌破1400元/吨以后持续在低位徘徊。目前玻璃整个行业正处于宏观减速周期与行业加速周期错位的阶段。一方面，美联储退出QE的预期始终在干扰市场，国内经济增速放缓的声音也一直不绝于耳，这对商品价格，尤其是远月合约价格造成了一定的利空影响；另一方面，玻璃、水泥等建材行业逐步进入库存降低、盈利改善的正周期，这对商品市场又带来一定的利多影响。

　　玻璃生产厂家的库存水平目前虽然处于下降通道中，但去库存速度较去年同期下降1.08%，绝对库存水平较去年同期上升1.3%；即时供给上，实际产能较去年同期增加15.3%，生产线冷修比例较去年同期下降5.3%，库存产量比却较去年同期仅下降0.58%，故在供给压力较大的同时，库存水平较去年同期偏高。而企业毛利水平较去年同期改善4.84%，可以说，从供给端来讲，产业链的影响偏空。需求方面，目前建筑玻璃需求仍在缓慢改善中，但改善力度与去年同期相比并不明显；深加工玻璃需求较去年有所改善，主要因为汽车(行情 专区)销量有所上升。总之，玻璃需求端并没有如供给端一样出现较大幅度的增长。由于市场的供给弹性显著大于需求弹性，供给增加对于玻璃价格的影响将大于需求的影响，而在供需失衡的情况下国内玻璃现货均价却比去年同期高1.17%，这有些不合理。

      目前沙河地区现货价格与其他地区的价差逐步收敛。在沙河地区自身消化现货能力有限的情况下，后市基准地现货价格有下行风险。故对于玻璃现货目前的基本面，我们给予“中性偏弱”评级。
   
      主力1401合约期价目前高于基准厂库现货价格，但低于第三方仓单价格，定价相对合理。对于国内厂库而言，目前期价也仅仅升水于沙河、华中等部分厂库的出厂价格，继续做空的动能稍显不足；对于多头而言，宏观因素、基本面因素等都对其构成威慑，故期货价格缺乏明显的方向指引，后市更多要参考现货价格以及宏观面的相关变化，投资者可尝试1360—1400元/吨区间短线思路。