玻璃行业长期看复苏 短期看期货

         玻璃停窑比例情况创历史高点，全国玻璃价格近期普遍上涨。自去年三季度后玻璃企业停窑潮在今年一二季度持续，目前国内冷修+停产产能比例达22.2%，生产线比例28.3%，已超过上一周期09年4月份明的历史高点。行业供给明显收缩情况下，再加上二季度需求略有回暖，近期各地玻璃价格普遍上涨。其中以华南最为突出，部分企业白玻已涨至1600元/吨；北方企业反映稍晚，但近期价格也开始小幅上涨，企业盈利最差时期已经过去。

 

利润低点出现在1季度，短期玻璃盈利将回升至盈亏平衡点，之后或在平衡点附近震荡至年底或明年初。我们年初对于玻璃行业2012年1季度将是未来3-5年利润低点的判断逐渐被证实；预计3季度时玻璃行业整体的净利率将由今年1-2月份的-5%逐步回升到0%附近。但由于宏观经济在下半年和明年上半年出现强劲回升的可能性不大，预计行业复苏也是温和的复苏。另外，由于还有24条已建生产线等待点火，我们企业盈利在达到盈亏平衡后利润率回升的速度会明显放缓，行业将在盈亏平衡点附近至少震荡到今年年底甚至明年一季度。

 

期货推出之前1-2周玻璃板块存在短期的交易性机会。09年钢铁和PVC期货推出之前的1-2周内，两个板块分别上涨14.07%和10.47%。而目前玻璃行业的基本面与当时钢铁和PVC行业从底部回升的基本面十分类似。我们预计在玻璃期货推出之前玻璃板块也将存在短期交易性机会。可关注弹性较大的金晶科技（600586）、旗滨集团（601636）、中航三鑫（002163）等品种。

 

企业长期股价表现更依赖于基本面和股票的估值。就我们预期的行业复苏力度和目前玻璃板块整体30倍以上的动态PE估值而言，整体板块长期投资的时点并未到来。长期在行业里明显具有竞争力的南玻A（000012）、旗滨集团和亚玛顿（002623）都可等待长期投资机会出来以后，进行战略性建仓。

 

风险提示:

 

期货推出前短期交易性机会将明显受到当时市场环境的影响；

 

行业需求复苏低于预期。