玻璃 短期面临调整

      自去年12月份以来，玻璃期价从1300元/吨附近一路上行至1600元/吨以上，1月初至今，玻璃1309合约累计涨幅达14.3％，在现货传统淡季里演绎出一波“疯狂”的单边上涨行情。

      在宏观回暖和新型城镇化预期下，玻璃厂商在春节后提价上亦表现的蠢蠢欲动。然而，在当前玻璃库存依然维持高位、需求未见实质复苏的现状下，玻璃脱离基本面难以持续上行走势，短期或面临调整。

      玻璃库存处于历史高位

      作为产量和销量的差额，库存是反映市场需求的重要指标。一季度是玻璃下游建筑市场消费的传统淡季，此时往往会出现一年中的玻璃库存峰值和价格低点。由于近几年国内平板玻璃行业产能持续增长，市场长期处于供过于求格局，淡季因素对玻璃库存和价格的影响亦逐步加深。

      春节期间，玻璃现货市场在淡季因素和假期因素的双重影响下，需求几乎处于“真空”状态，然而由于玻璃生产具有连续性特征，企业生产线多数维持正常生产，这必将导致供需失衡的加剧和库存的进一步攀升。从最近三年春节前后的市场库存走势来看，玻璃厂商库存的增长趋势往往会保持至3—4月份，此后才会在下游需求的恢复中逐渐回落，玻璃价格则表现为触底回升。结合当前行业库存情况来看，尽管当前企业拉涨积极性较高，但市场高位库存仍有待消化，短期将继续压制玻璃价格突破上行。

      房地产市场需求有待复苏

      作为平板玻璃下游最主要的需求，房地产开发所需的建筑玻璃每年消耗80％左右的玻璃产量。近年来，国内房地产市场在宏观调控下景气度下行，企业开发投资热情受到打压，导致建筑玻璃需求大幅回落。2012年随着国内宏观经济的触底回升，楼市亦出现“量价齐升”的势头，去年6月份以来，国内商品房销售面积加速增长，全年累计同比增幅为1.8％，而百城住宅均价出现连续第8个月环比上涨，今年1月份同比涨幅达1％。长期来看，销售端的持续火爆势必将推动房地产开发和投资增长，但短期而言推动效果并不明显。

      此外，由于建筑玻璃的消费要滞后于建筑工地的开工，去年下半年新开工面积增速的低位走势将持续影响今年一季度玻璃需求。与此同时，近期热炒的新型城镇化概念作为长期发展目标，短期内对于玻璃等房地产建筑材料需求的实际拉动作用相对有限，利多因素主要还是体现在心理预期层面上。所以未来建筑玻璃市场需求的复苏仍具有不确定性，对玻璃价格的上行支撑短期或将有限。

      期价短期面临调整

      尽管现货市场处于淡季，但玻璃期价近期维持强势上行走势，目前主力1309合约价格已突破1600元/吨整数关口，且仍处于上行通道中，期现市场走势进一步背离。

      究其原因，除资金因素以外，玻璃期货在交割制度上的局限性也在一定程度上阻碍了空头进入市场。由于玻璃期货实行全厂库交割，厂库在仓单注册和转让中占据了主导地位，而卖方在进行套期保值和期现套利等操作中买入仓单的成本较高，从而导致部分卖出需求被挤出。但随着厂库交割制度的逐步完善，以及投资者对玻璃市场的日渐熟悉，这种制度上的不平衡或难以持续，商品属性将回归主导地位。在此预期下，玻璃期货后市继续大幅上行的空间将有限，短期或面临调整。