警惕产能过剩向新兴产业转移

 

　　A股市场投资者，在对新兴产业股票进行投资之时，也要防范部分新兴产业因重复建设或技术低端、市场项目变化等所引起的过剩风险。

 

　　从资本市场来看，产能过剩产业的股票如钢铁、有色、水泥等品种近年表现低迷，一些股票跌破了上海综指对应的1664点的低点。从这些股票表现不佳的因素来看，虽然有宏观经济因素的原因，但产能过剩所引发的行业恶性竞争，是其经营业绩难以改善进而导致股价低迷的最为直接因素。研究A股上市公司为看，产能过剩行业的总体调控非常之艰，而与此同时，由于大的行业竞争与产能过剩，其影响波及面已向新兴产业转移信号开始显现。

 

　　据工信部信息显示：目前我国还没有建立产能过剩的定量科学评价标准，拿欧美等国家衡量产能过剩最直接的指标产能利用率来评判，去年二季度末我国工业产能利用率平均只有78.6％，闲置产能高达21.4％。此外，2013年我国粗钢、电解铝、水泥、平板玻璃、造船等行业产能利用率均低于75％，明显低于国际通常水平。这些传统行业经历了大跃进发展之后，如今由于宏观经济下降的总体环境影响，可以说其产能过剩下的继续扩张，将使得产业低迷情况，向上下游产业链或其他经济层面直接或间接的传导。

 

　　观察认为，现在的产能过剩并不是能力过剩，而是舍不得淘汰一些落后的产能。任何行业都有好产品与差产品，政府不再扶持并将落后的设备、产品通过市场淘汰掉，剩下优质的产能，才能从根本上解决问题。但事实上，我们研究发现，目前许多过剩行业依旧扩张继续。以钢铁企业为例，2013年已开工项目510个。中国金属学会理事长、原中国工程院院长徐匡迪认为，如果目前在建、设计、规划的项目全部投产，我国炼钢能力将达到10.2亿吨，产能过剩问题堪忧。

 

　　在传统行业产能过剩的背景下，实际上新兴战略产业的发展也将受其影响，这些影响因素的传导可能通过宏观经济层面的经济周期、消费需求降低及背景下的产能过剩等因素密切相关。来自国家统计局的数据显示：2012年以来，6万余户大中型企业产能综合利用率基本低于80％，产能过剩从钢铁、有色金属、建材、化工、造船等传统行业向风电、光伏、碳纤维等新兴产业扩展，部分行业产能利用率不到75％。

 

　　从我国新兴战略产业发展来看，国家层面给予了规划式的关注，但从新兴产业的产生源来看，实际上新兴战略产业并不总是产生于大型企业，而是来自于许多具有创新能力的中小企业。那么中小企业所从事的新兴产业支持与引导、信息发展显然没有跟上。

 

　　按照《中小企业划型标准规定》的分类标准，目前我国工商部门登记的绝大部分企业都属于中小企业范畴。这意味着截至去年年底我国总计6062.38万户市场主体中，中小企业占据了大多数。由于目前中国经济构成中，大的金融机构对大型传统产业、地产业等资金的支撑与投入力度远高于中小企业，而经历了市场沉淀，资金沉淀于产能过剩或资产泡沫之后，其债务风险累积使得大型企业经营业绩不佳、产能明显过剩的问题明显，也使得从事细分行业的新兴战略产业出现明显的供需失衡，更使得大量需要创新的中小企业出现了融资难、发展难的真实性景观。

 

　　当前我国产能过剩中，三类过剩——总量过剩、成长性过剩和结构性过剩同时存在，并出现重叠加重状况。随着光伏产业问题特别是无锡尚德事件的出现，实际上成长性过剩非常明显，这一新兴产业的过剩，在某种程度上拉响的市场警钟。相关资料显示，目前我国风电设备产能利用率仅为67％，光伏产能利用率仅为57％，而多晶硅产能利用率更低，仅为35％等，煤化工、风电设备制造业、多晶硅、光伏电池等部分战略性新兴产业产能过剩信号就很能说明问题。

 

　　研究发现，新兴产业中的一些公司的发展过程中，问题非常明显，许多技术上的低水平重复发展，某些核心技术并不在自己手中，如光伏产业和多晶硅行业。结构性过剩过去主要表现在“低多高缺”，即低端产品产能过剩，而高端产品产能不足。而这次许多行业产能过剩，不仅“低多”，而且“高也多”，即由于某些高端产业产能盲目扩张，也造成了“高水平重复”。

 

　　从A股市场发展来看，在中小企业与创业板中，许多新兴产业公司明显存在同质化与低水平发展的格局，这些不仅会使得低端产品继续大规模的生产，同时也会使得细分领域出现较大的新兴产业产品的过剩性累积。

 

　　总体而言，传统产业所体现的产能过剩，需要下大功夫进行有效治理，如果政策没有好的方法，不如让市场发挥其调节作用。从中国经济的预期来看，实际上已由前些年的看多转向多空分歧加重的现状，部分国际投行已开始下调我国2014年GDP增长预期。在这样的背景下，新兴产业不能再走老传统产业的产能过剩之路。目前研究发现，新兴产业虽然受到了国家层面的高度关注，但由于具体到企业，其实际上出现了新兴产业结构趋同问题，这也同样是产生产能过剩的重要原因，其也可能会带来债务、税收、就业等多方面的问题。对于目前部分新兴产业出现的产能过剩信号，需要政府、企业、技术信息与融资机构等共同努力，而就目前而言，传统产业的过剩轨迹向新兴产业转移需要警惕与高度关注。

 

　　A股市场投资者，在对新兴产业股票进行投资之时，也要防范部分新兴产业因重复建设或技术低端、市场项目变化等所引起的过剩风险。